La moneda de una Cataluña independiente

Quienes proponen la secesión de Cataluña omiten, como regla general, referirse a las muchísimas cuestiones prácticas que supone construir un nuevo estado. La omisión no es menor ya que del análisis de esas cuestiones prácticas surgen diferencias entre la situación actual de Cataluña y la que surgiría tras una eventual secesión.

Conocer los pros y contras de esos temas prácticos es clave para que cada uno pueda definir su posición. Una de esas cuestiones esenciales es la moneda.

Una Cataluña independiente tendría las siguientes alternativas básicas:

• seguir con el euro, pero sin la cobertura del Banco Central Europeo;
• crear una moneda convertible a euros a una paridad fija;
• crear un banco central con una nueva moneda.

Alternativa A: seguir con el euro sin formar parte del BCE
Seguir con el euro parece la alternativa obvia, ya que en la actualidad todos los precios, salarios y contratos en Cataluña están expresados en esa moneda. Sin embargo, el separarse de España supone automáticamente salir de la Unión Europea, tal como han repetido todos los responsables comunitarios que se refirieron a la cuestión. A su vez, salir de la UE conlleva abandonar el BCE, el Eurosistema (de bancos centrales) y el sistema TARGET 2 para el cobro y pago de transferencias entre países del área.

En los 12 meses previos a agosto de 2012 salieron de la economía española cerca de 300.000 millones de euros. Esa salida de capitales desde España se tradujo, en gran medida, en asientos contables: los bancos españoles tenían un creciente saldo negativo frente al BCE, mientras que los bancos alemanes (entre otros de la zona euro) tenían saldos favorables cada vez mayores. El mecanismo compensador del Eurosistema-TARGET2 amortiguó la salida “efectiva” de dinero, atenuando los efectos negativos de la misma sobre la economía.

Eso no sucedería en Cataluña, que al dejar de formar parte del BCE, quedaría a merced de los movimientos de capitales (cada transferencia hacia un país de la zona del euro implicaría la salida “efectiva” de esos euros). La economía catalana pasaría a ser más vulnerable, o bien deberían imponerse controles de capital para regular sus movimientos. Aún obviando el coste administrativo de los controles a los movimientos de capital, éstos no son “gratis”: derogar la libre circulación de capitales puede suponer, entre otras cosas, un menor atractivo para inversores extranjeros.

Alternativa B: caja de conversión (patrón euro)
En este caso, Cataluña debería crear una oficina que se comprometería a canjear “catalanes” por euros y viceversa. Sería un sistema similar al patrón-oro. La moneda de uso corriente sería el “catalán”, que tendría una paridad fija con el euro (supongamos 1 euro = 1 catalán). Ese respaldo evitaría que la gente huyera de los “catalanes” y aceptara su uso. La ventaja sería que el respaldo podría no ser del 100%, sino, digamos, de al menos el 80%. Ese margen permitiría tener cierto amortiguador en caso de una salida brusca de capitales. El coste es precisamente ese mismo margen, ya que al no ser el respaldo perfecto, la confianza sobre la nueva moneda sería menor. Además, como ha ocurrido en todos los países que utilizaron el sistema de patrón-oro, la paridad puede modificarse. Si se pasa de “1 euro = 1 catalán” a “1 euro = 2 catalanes”, todos los poseedores de “catalanes” habrían perdido la mitad de su dinero, pues necesitarían el doble de “catalanes” para comprar la misma cantidad de euros. El riesgo de cambio de la paridad se traduce en que los tipos de interés en “catalanes” serían mayores que los de euros.

Alternativa C: banco central propio y nueva moneda
Suponiendo que los ciudadanos catalanes aceptaran pasivamente cambiar sus euros por “catalanes”, es (en teoría) la alternativa ideal, pues permite recuperar la política monetaria y cambiaria, atenuando los ajustes de la economía catalana a los cambios en el contexto internacional. Sin embargo, debería pasar tiempo hasta que la nueva moneda tenga una buena reputación. Aunque no puede descartarse en el largo plazo, es difícil pensar que el “catalán” pueda tener en muchos años una reputación similar a la del euro. Esa menor calidad significa, una vez más, tipos de interés más elevados que los del euro.

Por otra parte, la deuda publica catalana y la de las empresas allí establecidas, está denominada en euros. Es previsible que eso siga siendo así por lo menos hasta que pueda constituirse un amplio mercado de capitales en “catalanes”. Durante ese largo período, cualquier pérdida de valor del “catalán” respecto del euro supondrá un mayor peso de la deuda y del pago de intereses.

A pesar de la breve y en extremo simplificada exposición sobre las alternativas monetarias que se abren a una Cataluña independiente, parece evidente que todas ellas son más costosas que la situación actual. De todas ellas se desprenden mayores tipos de interés y una menor seguridad tanto para los ahorros de los catalanes, como para las inversiones extranjeras. De todas ellas surge también una mayor vulnerabilidad de la economía catalana, al menos durante muchos años, que conlleva una aún mayor fragilidad para sus salarios y sus empleos. Todas, consecuencias que se derivan de pasar a tener una moneda de menor calidad que el euro.